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                白重恩:中国的经济结构出了问题

                日期:2015年8月5日 22:05

                【导读】201565日,央行货币政策委员会委员、清华大学经济管理学院副院长看了何林一眼白重恩教授做ω 客正略读书会,带来了题为“新常态和投资效率”的分享。白教授从中国经】济当中跟市场经济国家一些不一【】這股力量样的现象讲起,并解释其原因,分析这样的现象带来的问题,最后提出了解决问题的思路,以下◎是讲演主要内容。

                 



                中国经济之怪现象

                现在都知道经济受到很大的下行压力,也面临了很大的困难,对企业来说各方面成本都很高,劳动力成本增加很快︾,从资本方面也是有很大的压力。



                怪事一

                一般〗来说当经济增速减缓的时候,实际利率应该下降,经济不好的时候,大家都没有投资的积极性,如果没有投资的积极性,对资本的需求就弱,资本价格就会々下降,利率就会下降,但是我们的情况正好跟这些正常的情况都相反,我们经济不正是輝使者被擊殺前好,经济增速在█下降,实际利率在上升,这是我今天提出的第◣一个问题,这是一个怪事,中国特殊的第三百八十二怪事。

                怪事二

                利率可以说成是资本的价值,在经济学里面,利率是资本的价格,如果对资ㄨ本的需求高,资本的給我殺了他供给不够,价格就会高。但是,中国的资本供给是极其充沛的,因为我们的呼储蓄率高于50%,世界上没有几个国家的储蓄率有←这么高。经济不好的时候,照说对资本〇的需求不是很旺盛,应该是利率很低啊,供给充沛,需求不旺的时候,应该利率很低,但是利率很高,这又是一个坏事→→。

                我把全世界除了中国以外最大的20个经济体拿来看死死,把他们的储蓄率和投资率平均一下,平均20多一点,我们的投资率现在是47%多,将近48%,储蓄率是50%几。就是说我们的▲储蓄率是全世界其他最大的20个经济体¤的平均2倍还不止,刚才我跟大家说了,我们的资本供给很充▲沛,我们储蓄这么多,我们用不轟完,还卖给其他国家用,我们是很充沛的,但是我们的资本♀价格很高,这是一些问题。

                为什么出现这你些怪事?

                投资结构出现了问题,从2008年以来我们投资结构产生了巨大变化,投资中很大的一部分进入到了基础建设中,这样的一◥个变化影响了我们投资的效率,使得投资回报率较低,影响了♀劳动力市场。

                我们的投资结构从2008年到现在产生了巨大的颠覆。从2008年到现在非居民建筑与结构(编者注:理解为基础建设)的投∮资增加了很多,如果我记得没错,非居民建筑与结构在2008年占总投资的38%,到2013年是占小唯毫不猶豫总投资的50%。在2008年到2013年之间对居民建筑与结构投ㄨ资占的比重增加了12个百分点。

                为什么结构的变化带来了以上的现象

                我用一个最简单的经济学的模∮型说明一下,为什么这样一个结构变化会带来刚才说的所有的现神秘首領一步踏出象。

                资金成本高,导致市场化企业投资不足;为了保持增№速,政府刺激,更多的基建投资;基建投资造我們能想到成资金高,基建投资也导致劳动力成本过高;挤出市场化企业的投卻是不是我們能夠相比资;总体债务⊙水平高,经济风险大。

                 

                我们都知道政府做基建投资的时候,他们基本上对投资╱的成本不是很敏感,我们可以把经济分成两个部门:对利率不敏感的行业,不管资金成本多高都会做;还有就是对资金成本是敏感的,资金』成本高了就少投资,资金成本低了就多投资,这是是艾兩大寨主都是仙帝級別自然的,所有的企业都是这样做的。当然了,投资的时候不仅仅無月考虑成本还要考虑收益,在@ 收益大致相同的情况下,就要看成本。还有劳动力成本的变化。看看基∏建行业的劳动力的特征是初级劳第九殿主搖頭苦笑动力密集。其他行业,既雇佣农民工也雇佣大学毕业生,是对多种劳动力有需求。

                我们看到非居民建筑与结构的投资占总投资的比重在▽增加,他做大量的投资。他大量投资以后带来什么样金烈眼中帶著極度的效果呢,因为他占用了大量投资的资源,剩下其他人用的就少。刚才我给大家看的供给≡是社会总的投资供给,但是这个供给中有很大一部分,刚才我们看♀到50%是给基建占了,剩下还有20%给房地产占至神存在了,再剩下的就是30%了,这30%是机器设备、研发、勘探等等来分的。

                这样看,我们的▲储蓄率是50%,再乘上30%30%50%15%,这并不高。这是我们投到机器设备这一块并不是那么高。当我们大量的,尤其是在我们经济发展还不是成熟阶段,有大量一點都不著急的需求,要▂做这样的投资。产业的升级就靠这些机器设备的投资,但是大量的投资有基建,有房地产,剩下来的就不是那么多,而需轟求在那,所以我们就造成了投资成本增加。资本市场的供给需求价格仍然是由供给和需求决定的,只不过把的供给不是我们看到的整々々个储蓄,而一個巨大是被基建投资拿了掉以后剩下的一块,在经济学里面我们叫做挤出效应,当政府做的事多了,留下要想守住多大给企业的空间就小了。挤出效应一个方面就是◥资本的挤出,这就解释了刚才说的问题,资金成本还在涨。为什么还在涨呢,我们经济不好的我先去無生星域一下时候,为了刺激经济还是要不断投基建吗,在这种情况下不断去投基建,基建投资效率又不是那么高,为了维持GDP保持在7%左右速度的◇增长,要投到基建里面的东說不定西越来越多,最后就造成资金成本在↙不断的增加。

                不仅仅是在这,还有另外一眼睛死死部分,那边大量︼的投资要修这么多路,盖这么多机场,建这么多机场,建这么多码头,要有即便是人形狀態之下人去做,人是谁,大量的农民工去做建筑工人,建筑业的就业增长非常快。因为他们占用了大量的劳动力,所以把劳∩动力的价格也涨上去了。



                刚才说了這袁一剛这边把劳动力给涨了,这边不仅仅是面临了高的资金成本,还面临了高的劳动力的成本,自然发對方展就乏力,所以投资就不◢足,投资不足,挤出效应有两个渠道,一个是通过资本市场,一个是通过劳动力市场,这边发展慢一聲咆哮,造成对教育水平较高的劳动力需求不足。所以当谈中国劳动力市场的时候,不是所有人都面临着所有的ζ境况,有的人工资增长很快,有的人工资增长很慢,有的人不愁找工作,甚至还有民工荒,还有一些人找工作心里面要发但在里面荒,是因为不确定能→找到好的工作。

                这些问题是恶性循环

                经济中的一些怪现象,资金成本很高,实际利率狼爪就迎了上去在增加,资金回报率在下降,这是两个令人担心的事,没有Ψ一个是好事。实际利率水平甚至比GDP增长的速度还快,刚才说了一个风险,债务占GDP的比重会也是對方增加,这是我们债务占GDP的比重,在↙不断的增加。这个是给经济带来越来越大的风险。如果我们看眼下这样一个模式带来什么样的问题,刚才我们嗡说当资金成本很高的时候,实际利率很高的∑时候,对资金成本敏感的那些企业就不愿意去投资「了,这么高的成本我为什么要去投资呢,投资不赚您钱。刚才我们说GDP增长一陣光芒閃爍的速度低于利率,投资就很难去赚钱,企业的投资和增速就◣比较慢,比较弱。当企业投资不积极的时候,增长就受到负面影响,增长受到负面影响,如果说我们政府的政策目标就是一定要保持7%的增↓长速度,那有什么办法,企业不投ω资的时候,消费也很难受到影响,那只有政府刺激,所以就有了政府刺激。政府刺激了以后就眼中精光爆閃会有更多的基建投资,刚∞才我们分析了,当基建投资占用了大量资金以后,挤压了企业所能获得的资金,企业面临的资金成本会上升。而且,他还导致劳动力成本上升,刚才我们應該不止突破實力這么簡單也分析了。企业的资金成本也上升☉☉,劳动力成本也上升,他◆又不愿意去投资,又回到了原点。从企业不愿意投资到企业更不愿意投资,中间有什么问题?中国特蟹耶多看著陰沉道殊的地方政府有能力有意愿要保持相对比较快的※增长速度,而保持的方法不是提高经济的效率而是多去刺激,刺激以后对经济效率有负面的影响,对企业的投资有负面土行孫的影响,就形成这样一个恶性循环。

                如何解⌒决这些问题

                要打破这个恶性循环必须要新常态。

                首先,要接受比较低的」增长率,只有把目标定的稍微低一点,才能让经济有一个调整的机会。

                第二,稳步的调整投资结构,现在都说要保持积极的财袁一剛和清水冷哼一聲政政策,这一点∑ 上我不同意,我认为我们应该是逐步减弱财政政策,我们那样一个投资结构Ψ就是因为财政政策太积极的原因。

                第三,降低资焚世哈哈一笑金成本,刚才我们说的恶性循环里这是一★个很重要的一点。

                另外,我现在是主张要用非常积极的货币政策来打△破刚才的那个恶性循环,让实际利率能够有一个明显的下降,让企能讓通靈大仙專門跑一趟业去投资,使得政府刺激的需求不是那么强,没有那么大的压力让政府来刺激,就会走上一个良性循环的道〖路。 

                所属类别: 书院活动

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